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國防軍工大發展

發布時間:2018-04-13 15:24:18來源: 北京鼎軒科技有限責任公司

       中國崛起到了必須依賴全球資源和必須與美國正面交鋒的新時代,軍工企業是新時代的高富帥。自古以來,歷史進程中的大國興衰莫不蘊藏著一個亙古不變的鐵律:大國崛起,成于經濟和軍事的協調;大國衰敗,敗于經濟和軍事的長期失調。一個大國要在激烈的國際競爭和劇烈的權力格局變動中贏得主動,關鍵是實現經濟系統和軍事系統相互融合、相互促進的良性互動,進而實現新質生產力和新質戰斗力的雙向躍升。在這樣的格局中,軍工企業必將大有作為,有望成為新時代的高富帥。與此同時,在實體經濟普遍產能過剩的情況下,長期以來對壟斷軍工企業投入的巨額國有資本也需要通過國內外兩個市場實現應有的經營收益,讓廣義上的國防經濟成為拉動轉型升級的有力武器,成為平衡中央政府資產負債表的重要工具。

       軍改將重塑??哲娂皣佬畔⒒b備需求,軍民融合釋放軍轉民紅利。過去的戰爭實踐證明:新型軍事裝備在很大程度上改變了戰爭形態,軍隊組織形態也必然隨之改變。目前我軍已形成軍委管總、戰區主戰、軍種主建的格局,強調優化規模結構和部隊編成,推動我軍由數量規模型向質量效能型轉變,與之相匹配的信息化裝備體制也必然向??哲娂皣佬畔⒒b備建設傾斜。未來航母編隊建設將是海軍裝備建設重心,軍用船舶市場規模超2400億;我國空軍二代戰斗機存量占比仍接近50%,三代戰斗機替代有望加速,同時運輸機、艦載機、陸航直升機列裝空間大;伴隨著《加強實戰化軍事訓練暫行規定》2017年起正式實施,導彈、炮彈等消耗性武器裝備有望持續放量。

       軍工股迎來新時代的本質是盈利能力的改善和行業估值中樞的上移。軍民融合深度發展的核心邏輯是軍事需求引導下的科技創新,軍工技術轉移的本質是實現商業化。站在當前時點可以更清晰地看到,軍工企業具備潛在的定價權和提價權,其“護城河”將越來越寬。我們可以明確以下幾點假設:第一,盈利能力改善。從量上看,新時代,以飛機和坦克為代表,在解決了供給端的技術難題和打破產能瓶頸后,高附加值武器交付將進入快車道。從價上看,新時代,為刺激企業生產和加快國際接軌,在軍品定價改革的趨勢下,中國武器盈利能力扭曲的狀況將大大改善。第二,行業估值中樞有望上移。新時代,中國軍工企業將通過大規模兼并重組和軍民融合,拓展產業鏈上下游和提升行業集中度,整個行業將獲得更多估值溢價。

       資本市場為軍工國企改革定價,市值重要性凸顯。美國軍工企業經過大規模重組后,將資金用于扶植少數實力最強的企業,形成代表美國國家水平的軍工集團,以保持美國在軍事技術上的霸主和頭號軍火商地位。預計下一步我國軍工央企將進行“資產合并同類項”式的重組,以打造跨軍種、跨平臺的軍事體系服務供應商,最終實現“一份投入、兩份產出”的軍民融合深度發展。圍繞資本市場展開重組,這是保證國企改革規范有序公平公正的最佳途徑,其核心支撐是資本市場的定價功能。在軍工集團將要鋪開的資產合并同類項過程中,上市公司的市值將成為定價的最好依據,并將在很大程度上決定資產整合的主導權和話語權。軍工企業不但可以通過資本運作增加有效供給以及提升創新成果轉化率,更可以通過員工持股、股權激勵等制度改革來提升企業經營效率。

       近兩年來軍工漲幅持續墊底市場,估值風險明顯釋放,而隨著軍改逐步落地、國防預算穩定增長、軍貿新需求等改善軍工行業需求,軍工行業基本面明顯轉好,業內人士指出,2018年的軍工板塊或成新時代“高富帥”

       富國軍工主題混合型基金經理章旭峰認為,黨的十九大提出堅持走中國特色強軍之路,全面推進國防和軍隊現代化,國防和軍隊建設正站在新的歷史起點上。隨著政策效應不斷積聚,或將催生改革行情。當前軍改臨近尾聲,軍隊編制力量編成確定,將成為裝備列裝拐點的核心催化劑。另一方面,我國軍事裝備采購的大周期是五年,2018年是五年周期的第三年,重點武器裝備型號進入批產期,行業成長有望加速。



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